L'Allemagne devient le premier créancier mondial alors que la dette mondiale atteint un niveau record

L'Allemagne dépasse le Japon en tant que premier créancier mondial

L'Allemagne est officiellement devenue le premier pays créancier au monde, dépassant le Japon pour la première fois depuis plus de trois décennies. Fin 2024, les actifs extérieurs nets de l'Allemagne atteignaient environ 3.51 3.6 milliards d'euros, soit 1991 3.3 milliards de dollars. Le Japon, qui occupait la première place depuis 2019, suit désormais de près avec XNUMX XNUMX milliards d'euros. La Chine se classe troisième, après avoir été dépassée par l'Allemagne en XNUMX.

La nouvelle situation de l'Allemagne reflète un excédent courant important et durable. Le pays exporte régulièrement plus qu'il n'importe, et une grande partie de l'excédent de capitaux qui en résulte est investie à l'étranger. Ces investissements comprennent des titres étrangers, des actions de sociétés, des investissements directs dans des usines, des prêts bancaires transfrontaliers et d'autres instruments financiers détenus par des entités allemandes.

La valeur des actifs extérieurs nets de l'Allemagne représente environ 81 % de sa production économique annuelle. Si cela peut sembler être un atout économique, de nombreux économistes considèrent ces chiffres comme plus nuancés, voire problématiques.

Des actifs étrangers élevés et un faible investissement national

D'éminents économistes ont averti que l'ascension de l'Allemagne au rang de premier pays créancier mettait également en évidence sa faiblesse en tant que destination d'investissement. Clemens Fuest, directeur de l'Institut Ifo de Munich, a souligné que de nombreuses entreprises allemandes préféraient investir leurs capitaux à l'étranger plutôt que de développer leurs activités sur le marché intérieur. Cette tendance, a-t-il déclaré, pourrait être bénéfique pour les entreprises, mais elle est moins favorable à la création d'emplois, à la croissance des salaires et aux recettes fiscales en Allemagne.

Les investissements directs en Allemagne continuent de diminuer, tandis que les flux de capitaux sortants augmentent. Les investissements de portefeuille transfrontaliers, notamment en obligations et actions étrangères, ont considérablement augmenté. Fin 2024, les créances allemandes sur des entités étrangères s'élevaient à 13.9 10.4 milliards d'euros, tandis que les créances étrangères sur des actifs allemands ne totalisaient que XNUMX XNUMX milliards d'euros.

Ce déséquilibre n'est pas seulement économique, il est aussi géopolitique. Les investissements dans des pays comme la Chine sont perçus comme de plus en plus risqués. Jörg Krämer, économiste en chef de Commerzbank, a averti qu'en cas d'escalade des tensions géopolitiques, notamment autour de Taïwan, les entreprises allemandes pourraient subir des pertes substantielles sur leurs participations chinoises.

Faibles rendements des investissements malgré une portée mondiale

Malgré l'importance de son portefeuille d'actifs étrangers, l'Allemagne n'a pas réussi à générer des rendements compétitifs à partir de ces avoirs. Moritz Schularick, président de l'Institut de Kiel pour l'économie mondiale, a critiqué la performance de l'Allemagne, affirmant que, bien qu'elle soit le plus gros créancier, elle figure également parmi les investisseurs mondiaux les moins efficaces.

Selon une étude récente co-écrite par Schularick, les investissements allemands à l'étranger ont généré un rendement moyen de 4.8 % au cours des dernières décennies. Ce chiffre est inférieur de deux points de pourcentage à celui de la France et nettement inférieur à celui des États-Unis et du Canada. L'étude estime que l'Allemagne aurait pu générer un rendement supplémentaire de 4.5 XNUMX milliards d'euros si ses investissements internationaux avaient égalé la performance de ceux de l'Amérique du Nord.

Un facteur contributif est la stratégie d'investissement conservatrice de l'Allemagne, qui privilégie souvent les obligations d'État à faible rendement aux actifs plus risqués et plus rentables. De plus, les récentes fluctuations monétaires ont faussé les indicateurs de performance comparatifs. Alors que l'euro est resté stable face au dollar, le yen japonais s'est déprécié de plus de 8 % en 2024, accentuant l'avance apparente de l'Allemagne en euros.

La dette mondiale atteint des niveaux sans précédent

Le nouveau rôle de l'Allemagne en tant que premier créancier mondial intervient à un moment où la dette mondiale totale atteint un niveau historique. L'Institut de la finance internationale (IIF) rapporte qu'au premier trimestre 2025, la dette mondiale a augmenté de 7.5 324 milliards de dollars, atteignant un total de plus de 111 2024 milliards de dollars. Ce chiffre représente près de trois fois le produit économique annuel mondial, qui s'élevait à environ XNUMX XNUMX milliards de dollars en XNUMX.

Les économies avancées comme émergentes contribuent à cette hausse. Cependant, si les pays riches disposent généralement de davantage d'outils pour gérer ou restructurer leur dette, les pays plus pauvres sont confrontés à des risques croissants de défaut de paiement et d'instabilité économique. Dans les marchés émergents, le ratio dette/PIB a atteint un nouveau record début 2025.

Les États-Unis, en particulier, se situent à l'opposé de l'Allemagne. Selon le Fonds monétaire international, les États-Unis ont accumulé un passif extérieur net d'environ 26.2 XNUMX milliards de dollars. Cette position négative considérable reflète des décennies de déficits courants et une forte dépendance aux capitaux étrangers.

L'excédent budgétaire de l'Allemagne suscite un examen politique minutieux

L'importante position d'investissement nette de l'Allemagne attire déjà l'attention dans les débats politiques mondiaux. Le président américain Donald Trump a fréquemment cité les déséquilibres commerciaux et de capitaux comme preuve de pratiques économiques déloyales. Il a accusé l'Allemagne et d'autres pays européens d'« exploiter » les États-Unis par le biais d'excédents commerciaux persistants, notamment dans les secteurs de l'automobile et des exportations industrielles.

Dans le contexte des conflits commerciaux en cours, le statut de premier créancier mondial de l'Allemagne pourrait aggraver les tensions. Trump et d'autres critiques considèrent les importants excédents courants comme une menace pour l'industrie et la souveraineté économique des États-Unis, même si les consommateurs et les institutions américains bénéficient des entrées de capitaux qui financent leurs emprunts.

L'administration Trump a évoqué à plusieurs reprises des hausses de droits de douane et d'autres barrières commerciales visant les pays affichant d'importants excédents. Si certaines de ces mesures ont été ultérieurement annulées ou suspendues, le sentiment général demeure : la puissance économique de l'Allemagne à l'étranger pourrait en faire une cible de futures négociations.

Débat interne sur les mérites du statut de créancier mondial

En Allemagne, le débat se poursuit quant à savoir si le fait d'être le premier créancier mondial est réellement bénéfique. Certains experts estiment que le pays devrait se concentrer davantage sur la stimulation de la demande intérieure et sur l'attractivité de son marché pour les investissements.

Le faible investissement public de l'Allemagne dans les infrastructures, la numérisation et l'éducation est une source d'inquiétude depuis des années. Ses détracteurs affirment qu'encourager les entreprises allemandes à réinvestir leurs bénéfices dans le pays pourrait contribuer à résoudre des problèmes persistants, notamment les défis démographiques, la faible croissance de la productivité et la montée des inégalités.

D'autres avertissent que la position extérieure nette de l'Allemagne pourrait devenir un handicap dans un monde marqué par une instabilité géopolitique et une fragmentation financière croissantes. À mesure que les pays réévaluent leurs chaînes d'approvisionnement mondiales et nationalisent leurs industries stratégiques, les importantes participations étrangères de l'Allemagne pourraient devenir plus difficiles à défendre.